La mayoría de los inversores compran sus inversiones con la esperanza de que las inversiones aumenten de valor a lo largo del tiempo, o para las inversiones de ingresos, al menos no pierdan valor. Los vendedores en corto hacen lo contrario; están buscando beneficiarse de una disminución en el valor.

Para beneficiarse de una disminución, generalmente venden un activo que no poseen, planeando reemplazarlo más tarde a un costo menor. La disminución del valor entre el momento en que lo venden y el momento en que lo compran para reemplazar lo que vendieron se convierte en su ganancia.

El proceso puede ser complejo y hay reglas involucradas: generalmente no se te permite vender una inversión que no posees. Los inversores también pueden utilizar una estrategia de venta en corto como cobertura; se puede utilizar para obtener ganancias directamente o para limitar las pérdidas en otros lugares. En la mayoría de los casos, hay mucho más riesgo en vender en corto.

Los fundamentos de la venta en corto

Para muchos activos de inversión, como acciones y bonos, un inversor que busca vender el activo en corto puede pedir prestada la inversión a través de su corretaje.

La correduría puede prestar activos de la mayoría de sus cuentas de margen que tienen saldos de débito. Hay restricciones que hacen que sea más engorroso para ellos prestar fuera de otras cuentas, por lo que tienden a no hacerlo.

La mayor parte de nuestra discusión aquí será aplicable a acciones o bonos en corto, aunque también puede aplicarse a futuros y otros contratos.

Los inversores institucionales y los bancos de custodia también son fuentes de acciones a cortocircuitar; a menudo prestan acciones para obtener ganancias adicionales.

Con los derivados, no hay activo para pedir prestado; se dice que el lado del contrato que se beneficia de una disminución en el valor es corto.

Para que un inversor venda en corto, debe poder pedir prestado el valor. Su corretaje puede tener el valor para prestar o puede ubicar el valor en otro lugar para proporcionarlo para la venta en corto.

El inversor paga a la correduría por el uso del valor durante el tiempo entre la realización de la venta en corto y la cobertura de la venta en corto mediante la recompra del valor.

La correduría generalmente cobra una tasa, similar a una tasa de interés, por el uso del valor.

A los inversores en los Estados Unidos generalmente no se les permite hacer ventas cortas desnudas. Un corto desnudo es cuando vendes un valor sin pedirlo prestado o sin asegurarlo para que lo vendas. Hay algunas excepciones para los creadores de mercado.

Los vendedores en corto generalmente deben tener margen con su corretaje; la correduría necesita saber que el inversor puede cubrir la venta en corto. La correduría puede buscar efectivo adicional u obligar al inversionista a cerrar la posición si hay demasiado riesgo para la correduría.

Potencial limitado de ganancia, potencial ilimitado de pérdida

La relación riesgo/recompensa para las ventas cortas es lo opuesto a la inversión tradicional.

Un inversor tradicional que compra un valor puede perder, como máximo, su inversión inicial, más cualquier costo o tarifa. Su ganancia potencial es teóricamente ilimitada; no hay un límite real sobre qué tan alto puede llegar a ser el valor de una inversión.

El vendedor en corto tiene el lado opuesto de esta relación. Lo máximo que pueden hacer es el valor del valor en el momento en que lo venden en corto, menos los costos o tarifas. Este es su límite, ya que el valor de un valor no puede caer por debajo de cero; esto limita sus ganancias potenciales.

Las pérdidas de los vendedores en corto son teóricamente ilimitadas.

No importa cuán alto sea el precio del valor vendido en corto, en última instancia tienen que recomprarlo y reemplazar lo que vendieron.

Muchos vendedores en corto limitan su riesgo mediante el uso de órdenes de stop para vender automáticamente las acciones si aumentan a un cierto precio, lo que limita su potencial de pérdida.

Los costos de la venta en corto y la relación inversa riesgo/recompensa lo convierten en una estrategia a corto plazo. Ser “corto” a largo plazo aumenta dramáticamente los costos y riesgos, lo que hace que una estrategia corta sea típicamente inapropiada para el largo plazo. La relación inversa riesgo/recompensa también hace que la venta en corto sea una estrategia inapropiada para la mayoría de los inversores.

Inversiones, mercados y terminología

La venta en corto puede deprimir los precios de mercado de un valor. Los gobiernos han restringido las ventas en corto durante varias crisis económicas importantes. Sin embargo, no se ha demostrado que detener las ventas en corto ayude a estabilizar los mercados.

En los Estados Unidos, las ofertas públicas iniciales no se pueden vender en corto durante sus primeros 30 días de negociación.

La venta en corto funciona solo con inversiones fungibles. Cuando vendes una acción o un bono, puedes reemplazarlo por otro del mismo y no tiene por qué ser el exacto. No funciona si la inversión es única, como la inmobiliaria, donde no se puede reemplazar el original por otro de su tipo.

El interés corto es el número de acciones de una empresa que se han vendido en corto. También se puede expresar como un porcentaje de las acciones en circulación.

Es una indicación de cómo el mercado percibe las perspectivas a corto plazo para la acción, con un interés corto más alto que indica más inversores bajistas.

La relación de interés corto es la relación entre las acciones vendidas en corto y el volumen promedio de negociación diaria y es otro indicador útil del pesimismo relativo para el futuro a corto plazo de la acción.

Una contracción corta resulta cuando los inversores aumentan el precio de un valor, en un intento de cubrir posiciones cortas. El aumento de las compras para cubrir estas posiciones cortas conduce a nuevos aumentos en los precios de las acciones, lo que hace que aún más vendedores en corto busquen cubrir sus cortos y limitar sus pérdidas.

Consideraciones prácticas

La mayoría de los inversores nunca estarán directamente involucrados con las ventas cortas. Hay razones válidas para considerar una estrategia corta en una cartera.

Los mercados no sólo suben. La mayoría de los inversores, sin embargo, sólo ganan dinero cuando los mercados suben.

Existe la posibilidad de una mayor ganancia, aunque con mayor riesgo, mediante la incorporación de la venta en corto en la estrategia.

Un inversor que siente firmemente que un problema en particular puede disminuir en el precio puede usar una orden de stop para limitar sus pérdidas, haciendo que una estrategia corta sea más aceptable sin el potencial de pérdida ilimitada.

Más comúnmente, un inversor que está fuertemente ponderado en un sector puede acortar una inversión en particular o quedarse corto a través de una inversión mancomunada, como un fondo cotizado en bolsa (ETF), para protegerse contra caídas más amplias en ese sector.

Un inversor también puede acortar una inversión en la que también es largo. Esto se conoce como ir corto contra la caja.  Un inversor puede usar esta estrategia para asegurar una ganancia en una inversión que posee sin vender aún la inversión. Tener posiciones largas y cortas en la inversión cancela el efecto de futuros cambios de precios.

Un inversionista puede querer hacer esto por una variedad de razones, pero generalmente no ayudará desde el punto de vista fiscal; el IRS generalmente considera que la estrategia es una venta constructiva del activo.

Un inversor puede utilizar una opción de venta como alternativa a tomar una posición corta. Una opción de venta le da al inversor el derecho, pero no la obligación, de vender las acciones a un precio de ejercicio futuro.

Una disminución en el valor de la acción subyacente colocaría la opción de venta en el dinero, haciendo que el inversor se beneficie de la disminución del precio. Esta alternativa no tiene el mismo riesgo que tomar una posición corta.

La conclusión

La venta en corto no es para todos. Todos los inversores, sin embargo, deben saber qué es y ser capaces de cuestionar el creciente interés corto en los temas que poseen.

Para algunos inversores, la venta en corto puede ser una estrategia válida para buscar ganancias a corto plazo o para cubrir posiciones existentes, especialmente cuando tienen concentraciones en un sector.

Vender en corto implica un mayor riesgo que poseer valores; los riesgos en la venta en corto son teóricamente ilimitados.

Los inversores, sin embargo, pueden tomar medidas para limitar su riesgo. Muchos inversores pueden cubrir posiciones de otras maneras, incluido el uso de puts. Los ETF en corto también pueden servir como cobertura sin tanto riesgo a la baja como cortocircuitar un valor individual.

El riesgo de cortocircuitar un ETF es menor, ya que requeriría un movimiento más amplio del mercado para aumentos de precios desbocados, el movimiento de un valor individual tiene menos impacto.

También hay ETF que funcionan como el reverso de un índice, creando efectivamente un corto para ese índice. Estas inversiones agrupadas pueden ofrecer a una gama más amplia de inversores la oportunidad de buscar ganancias de los movimientos negativos de los precios sin asumir el riesgo relativamente alto de cortocircuitar valores individuales.